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財(cái)經(jīng)新聞
5月7日，中國人民銀行、國家外匯管理局發(fā)布《境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理規(guī)定》，明確并簡化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求，進(jìn)一步便利境外投資者參與我國金融市場。
這份文件取消了合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）境內(nèi)證券投資額度管理要求，對合格投資者跨境資金匯出入和兌換實(shí)行登記管理。實(shí)施本外幣一體化管理，允許合格投資者自主選擇匯入資金幣種和時(shí)機(jī)。此外，新規(guī)大幅簡化合格投資者境內(nèi)證券投資收益匯出手續(xù)，取消托管人數(shù)量限制，允許單家合格投資者委托多家境內(nèi)托管人，并實(shí)施主報(bào)告人制度。
這是中國落實(shí)金融開放承諾的關(guān)鍵一步，早在去年9月，外管局就公告，決定取消QFII和RQFII投資額度限制，進(jìn)一步掃除外資進(jìn)入障礙，提升人民幣資本項(xiàng)目可兌換程度。新規(guī)為境外合格投資者進(jìn)入內(nèi)地大幅松綁，將極大地便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資境內(nèi)資本市場。
長期以來，中國資本市場發(fā)展程度不夠，融資體系存在不平衡問題，經(jīng)濟(jì)過多依賴銀行信貸，直接融資比重較低，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力仍然偏弱。這又會導(dǎo)致企業(yè)融資成本居高不下，融資難問題比較突出，同時(shí)也會在銀行體系內(nèi)積累大量金融風(fēng)險(xiǎn)。
這些結(jié)構(gòu)性缺陷很大程度上源自中國市場缺乏有效的治理，而相對封閉的市場狀態(tài)又減緩了改革的進(jìn)程。因此，通過開放促改革成為完善中國資本市場的一個(gè)重要途徑。開放更多的國際資本進(jìn)入中國資本市場，可以優(yōu)化中國資本市場投資者結(jié)構(gòu)，提升資本市場的金融服務(wù)能力，并通過競爭效應(yīng)，提高金融行業(yè)的經(jīng)營水平，有效改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)問題，更好地發(fā)揮資本市場的資源配置功能。
這既是一個(gè)引進(jìn)來的開放過程，也可以大大促進(jìn)中國資本市場的國際化。中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，金融體系在全球市場中過低的影響力與自己的經(jīng)濟(jì)地位不相符。中國需要提高人民幣在國際金融市場的地位和作用，推進(jìn)人民幣國際化，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換，這些目標(biāo)要求中國必須擴(kuò)大金融對外開放。
在過去幾年，中國金融開放的步伐加快，先后開通滬港通和深港通，為外資進(jìn)出A股市場提供了通道，A股和債市先后納入MSCI新興市場指數(shù)等國際指數(shù)體系，外資持有A股和債市的規(guī)模越來越大，并且全球吸引力越來越高。
此次簡化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資資金管理要求是兌現(xiàn)金融開放時(shí)間表的安排，但在當(dāng)前階段具有特殊的意義。一方面，中國正在大力推進(jìn)資本市場改革，推出注冊制，一些中概股也在陸續(xù)回流，不斷強(qiáng)化資本市場資源配置功能，提高直接融資比重，為中國的高質(zhì)量發(fā)展提供更好的金融服務(wù)；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)遭受疫情嚴(yán)重沖擊，存在衰退的可能性，中國率先從疫情中逐步恢復(fù)經(jīng)濟(jì)秩序，并由于龐大的內(nèi)需市場，使得中國經(jīng)濟(jì)相對其他經(jīng)濟(jì)體而言更有活力與韌性，中國是未來全球能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長少有的希望之地，中國資產(chǎn)因而也更具吸引力。
中國資本市場的更大開放、全球經(jīng)濟(jì)低迷、發(fā)達(dá)國家的零（或負(fù)）利率以及中國引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革等因素，在當(dāng)前意外的結(jié)合后，會更強(qiáng)有力地吸引更多國際資本流入中國，促進(jìn)中國資本市場國際化，推動中國產(chǎn)業(yè)革命，并為全球資本提供更好的收益，這是一個(gè)多贏的格局。
當(dāng)然，我們也要警惕所謂的熱錢。由于發(fā)達(dá)國家為應(yīng)對疫情沖擊采取了比2008年更加激進(jìn)的寬松政策，當(dāng)年曾有大量資本流入中國，持續(xù)推高了中國的外匯儲備、匯率和房價(jià)，然后逐步撤離。疫情結(jié)束后，流動性泛濫或?qū)⒊蔀樾屡d市場國家的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。
通過合法渠道流入資本市場的資金可以動態(tài)監(jiān)管，但也應(yīng)該警惕熱錢通過其他渠道——如貿(mào)易部門——流入國內(nèi)興風(fēng)作浪。也就是說，中國的金融開放也恰恰發(fā)生于一個(gè)全球流動性過剩的階段，這對監(jiān)管提出更高的要求。
中國金融業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、經(jīng)營理念、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平不能很好地適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求，必須深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。有序可控的金融開放，會產(chǎn)生鯰魚效應(yīng)，對金融機(jī)構(gòu)、投資者以及監(jiān)管部門都提出了與國際接軌的要求。無論如何，金融開放都需要有序進(jìn)行下去。
（信息來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）