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財(cái)經(jīng)新聞
12月10日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲4.5%，其中，城市上漲4.2%，農(nóng)村上漲5.5%，顯示農(nóng)村地區(qū)物價(jià)上漲更多。
4.5%是一個(gè)很高的水平，上一次超過(guò)它是在2010年11月份同比增長(zhǎng)5.1%，然后整個(gè)2011年都處于較高的通脹水平。主要原因是中國(guó)大規(guī)模投資建設(shè)引發(fā)國(guó)際原材料價(jià)格大漲。而在2009年執(zhí)行四萬(wàn)億投資計(jì)劃之前，2008年CPI也全面處于更高水平，2008年2月同比增長(zhǎng)8.7% 。當(dāng)前，CPI上漲主要是由肉類價(jià)格所驅(qū)動(dòng)，而導(dǎo)火索是豬肉供給的大幅減少，由于有較長(zhǎng)的生長(zhǎng)周期，這種壓力短期內(nèi)無(wú)法消除。
數(shù)據(jù)顯示，11月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比下降1.4%，環(huán)比下降0.1%，與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)下行壓力在加大，甚至有聲音認(rèn)為應(yīng)該為保住6%的增速采取刺激性措施。CPI與PPI數(shù)據(jù)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出寒熱癥狀。
應(yīng)當(dāng)說(shuō)，由于需求不足，工業(yè)領(lǐng)域面臨通縮壓力，但在食品以及其他日用消費(fèi)品、服務(wù)等領(lǐng)域面臨價(jià)格上漲的壓力，它們對(duì)貨幣政策比較敏感，較容易被市場(chǎng)力量借助寬松政策帶來(lái)的通脹預(yù)期而提價(jià)，如果消費(fèi)因此減少，會(huì)使供應(yīng)同時(shí)減少并維持更高的價(jià)格水平。因此，如果試圖采取寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)，在當(dāng)前的環(huán)境下可能給中國(guó)帶來(lái)滯脹風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)1970年代陷入滯脹泥潭，是建立在長(zhǎng)期凱恩斯主義之上的，并且因石油危機(jī)導(dǎo)致的油價(jià)暴漲所引發(fā)，隨后采取的刺激性貨幣政策引發(fā)了滯脹。雖然豬肉等食品漲價(jià)無(wú)法與石油對(duì)工業(yè)的影響大，但如果CPI持續(xù)上漲必然會(huì)進(jìn)一步影響消費(fèi)，并對(duì)制造業(yè)工資產(chǎn)生影響，一方面制造業(yè)人工成本可能會(huì)增加，另一方面，市場(chǎng)需求會(huì)萎縮，從而進(jìn)一步打擊制造業(yè)。
近日，美聯(lián)儲(chǔ)前主席保羅·沃爾克去世。他在任內(nèi)強(qiáng)力抑制通脹而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)蕭條，被視為最不受歡迎的人，但最終他戰(zhàn)勝滯脹而拯救了美國(guó)，成為美國(guó)的英雄。作為救火隊(duì)員，2008年金融危機(jī)后，他擔(dān)任奧巴馬總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問(wèn)委員會(huì)主席，提出加強(qiáng)金融監(jiān)管的“沃爾克規(guī)則”。
沃爾克選擇了做正確而艱難的事情，幾乎沒(méi)有人有勇氣承擔(dān)緊縮貨幣抑制通脹的后果：大量企業(yè)倒閉和大規(guī)模失業(yè)。相比于沃爾克的勇敢和專業(yè)上的正直，世界上許多政府選擇逃避痛苦。1990年代以來(lái)，先是日本央行持續(xù)寬松，將利率降至零的水平，出現(xiàn)貨幣政策失靈的現(xiàn)象。歐盟也重蹈“日本化”，甚至出現(xiàn)大規(guī)模的負(fù)利率現(xiàn)象，美國(guó)只需要一次正常調(diào)整帶來(lái)的衰退，隨時(shí)可能出現(xiàn)零利率。
沃爾克是中央銀行獨(dú)立性的象征，也沒(méi)有被所謂的貨幣失靈所嘲弄。因此，我們一定要吸取教訓(xùn)，向勇敢的沃爾克學(xué)習(xí)，依靠總量的貨幣政策去不斷地拯救經(jīng)濟(jì)，最終將導(dǎo)致中央銀行自身的死亡。
經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的刺激性政策之后，中國(guó)目前面臨的主要是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題與體制性問(wèn)題，過(guò)度利用貨幣政策刺激增長(zhǎng)只會(huì)加劇結(jié)構(gòu)性失衡，并讓扭曲的體制得以固化。結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的解決，往往不是由寬松政策維持舒服增長(zhǎng)中所能實(shí)現(xiàn)的，必須依賴倒逼，要么像沃爾克那樣直接采取類似硬著陸的方式，一次性出清；要么，就要接受經(jīng)濟(jì)持續(xù)存在的下行壓力，拉長(zhǎng)調(diào)整的周期。
中國(guó)物價(jià)所呈現(xiàn)出的冰火兩重天現(xiàn)象，就像人有陰陽(yáng)失調(diào)。邪氣盛為實(shí)癥，正氣衰為虛癥，CPI就像是實(shí)癥，而PPI則如虛癥。關(guān)鍵就在于金融體系在配置資源的時(shí)候?qū)е率д{(diào)。如果繼續(xù)按照總量寬松的政策“輸血”，只會(huì)導(dǎo)致虛火旺盛。
12月10日央行發(fā)布的11月金融數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)融資規(guī)模增量1.75萬(wàn)億元，環(huán)比增加7287億元，同比多增1387億元。新增人民幣貸款1.39萬(wàn)億元，環(huán)比增加1.13萬(wàn)億元，同比增加1501億元。顯示出為應(yīng)對(duì)下行壓力而加大逆周期調(diào)節(jié)力度，與此前相比，既不具有長(zhǎng)期持續(xù)性寬松的特點(diǎn)，也不是“大水漫灌式”的刺激，與去年年末到今年第一季度的政策選擇十分相似。
這與高速行駛過(guò)程中點(diǎn)剎相反，在經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中，間斷加油，避免經(jīng)濟(jì)失速，為改革創(chuàng)造穩(wěn)定的環(huán)境。但是，與通縮影響到一部分人不同，通脹將對(duì)所有人構(gòu)成壓力，尤其是廣大的中低收入群體，中國(guó)不應(yīng)該忽視通脹風(fēng)險(xiǎn)。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）