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財(cái)經(jīng)新聞
中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）顯示，2018年末，我國(guó)住戶部門貸款余額47.9萬(wàn)億元，其中個(gè)人住房貸款余額25.8萬(wàn)億元，占住戶部門債務(wù)余額的比例為53.9%。
《報(bào)告》顯示2018年末，我國(guó)住戶部門杠桿率為60.4%。從國(guó)際同比看，我國(guó)住戶部門杠桿率與國(guó)際平均水平一致，低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體平均水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的平均水平。雖然整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，但呈現(xiàn)出，增速較快，且集中度高、分布不均衡，部分地區(qū)住戶部門和一些低收入家庭債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為突出等特點(diǎn)。
此外，2018年，我國(guó)住戶部門可支配收入54.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%，較同期住戶部門債務(wù)增速低7.5個(gè)百分點(diǎn)。住戶部門債務(wù)收入比為 99.9%，同比上升6.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，房貸收入比（個(gè)人住房貸款余額/可支配收入）為47.4%，較上年上升3.7個(gè)百分點(diǎn)。 如何考慮結(jié)構(gòu)問(wèn)題，存在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)北京大學(xué)開(kāi)展的2016年中國(guó)家庭追蹤調(diào)查，低收入家庭的債務(wù)負(fù)擔(dān)整體重于高收入家庭，有負(fù)債家庭中，年收入低于6萬(wàn)元的平均債務(wù)收入比為 285.9%，而年收入高于36萬(wàn)元的平均債務(wù)收入比為89.0%。
報(bào)告顯示2018年，住戶部門杠桿率超過(guò)全國(guó)水平的省份有浙江（83.7%）、上海（83.3%）、 北京（72.4%）、廣東（70.6%）、甘肅（70.1%）、重慶（68.6%）、福建 （65.8%）和江西（63.1%），其中，浙江、上海和廣東不僅住戶部門貸款與生產(chǎn)總值的比例處于全國(guó)較高水平，而且貸款積累較快：3個(gè)省市加總的貸款余額和近四年貸款增幅占全國(guó)的比例均超過(guò)四分之一。而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)估算，居民杠桿率高于80%的城市分別為杭州（103.2%）、廈門（96.3%）、溫州（91.1%）、海口（83.8%）、深圳（82.3%）。而這些城市共同特征就是房?jī)r(jià)處于第一梯隊(duì)，顯示居民杠桿率與房地產(chǎn)的高度相關(guān)性。
我們可以得出結(jié)論，與收入相比，中國(guó)住戶部門杠桿率處于較高水平，并且增速較快，這種局面必須得到控制。而家庭杠桿率不斷攀升的主要原因是住房?jī)r(jià)格過(guò)高。因此，就像報(bào)告中所說(shuō)，應(yīng)堅(jiān)持從宏觀審慎視角防范住戶部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，多措并舉應(yīng)對(duì)部分地區(qū)住戶部門債務(wù)增速過(guò)快和部分低收入家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重問(wèn)題。
首先，嚴(yán)格遵循“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”政策定位，完善“因城施策”差別化住房信貸政策，抑制投機(jī)性購(gòu)房。當(dāng)前中國(guó)樓市的一大矛盾是，一些核心城市的房?jī)r(jià)被認(rèn)為有稀缺性與繼續(xù)漲價(jià)空間，但是，恰恰這些城市的家庭杠桿率處于過(guò)高的水平。如果輕易放松這些城市的調(diào)控政策，雖然有小部分有效需求涌入購(gòu)房，但會(huì)推動(dòng)整個(gè)城市房?jī)r(jià)上漲，并通過(guò)示范效應(yīng)帶動(dòng)其他城市房?jī)r(jià)上漲。因此，核心城市的調(diào)控政策絕不能放松，也無(wú)需加碼，核心城市應(yīng)該抓緊落實(shí)保障性住房的建設(shè)計(jì)劃。
其次，住戶部門杠桿率偏高的現(xiàn)象主要出現(xiàn)在東南沿海地區(qū)，主要由過(guò)高的房?jī)r(jià)所致。長(zhǎng)三角、珠三角等恰恰是中國(guó)的制造業(yè)中心與創(chuàng)新中心。房?jī)r(jià)（土地價(jià)格）過(guò)高就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本過(guò)高，尤其是人工成本也會(huì)隨著房?jī)r(jià)不斷上漲，影響這些地區(qū)正在轉(zhuǎn)型升級(jí)的制造業(yè)。如果放松對(duì)這些地區(qū)的房?jī)r(jià)調(diào)控而出現(xiàn)新一輪上漲，不僅削弱政府減稅降費(fèi)的努力，還會(huì)讓處于轉(zhuǎn)型中的制造業(yè)企業(yè)預(yù)期惡化，影響投資。
其三，住戶部門杠桿率上升會(huì)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定的擠壓作用。人民銀行7月19日發(fā)布的《中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告（2019）》中指出，計(jì)量分析結(jié)果表明，控制人均可支配收入、社會(huì)融資規(guī)模等因素后，居民杠桿率水平每上升1個(gè)百分點(diǎn)，社會(huì)零售品消費(fèi)總額增速會(huì)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。事實(shí)上，在過(guò)去兩年人們已經(jīng)感受到家庭部門債務(wù)壓力導(dǎo)致的消費(fèi)緊縮現(xiàn)象。中國(guó)正在努力擴(kuò)大中等收入群體的規(guī)模，如果房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲將抵消這種努力。
中國(guó)應(yīng)該穩(wěn)定家庭部門的杠桿率，抑制資產(chǎn)泡沫，穩(wěn)定房?jī)r(jià)、地價(jià)和預(yù)期，防止樓市大漲大跌，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性與高質(zhì)量發(fā)展提供穩(wěn)定的環(huán)境，防范因樓市動(dòng)蕩產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)。
（信息來(lái)源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）