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財(cái)經(jīng)新聞
前瞻政策
“深水區(qū)”的四大改革
關(guān)鍵詞1：財(cái)稅體制改革
財(cái)稅體制改革是新一屆政府此次改革的重點(diǎn)。雖然1994年我國(guó)實(shí)施“分稅制改革”，改變了過(guò)去財(cái)政承包制下多種弊端，但是目前仍然存在著地方政府事權(quán)不清、收支結(jié)構(gòu)不合理、地方政府的財(cái)權(quán)與事權(quán)的不匹配等問(wèn)題，這也導(dǎo)致了地方平臺(tái)債務(wù)日益龐大，其中蘊(yùn)涵的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，這也給我國(guó)整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。所以，再次改革勢(shì)在必行。
對(duì)于新一輪財(cái)稅體制改革的設(shè)計(jì)，主要集中在兩方面：一是中央和地方政府財(cái)權(quán)和事權(quán)的重新劃分；二是改革和調(diào)整稅種，加快稅收體制改革。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心方案認(rèn)為，應(yīng)在維持宏觀稅負(fù)和中央財(cái)力集中度基本穩(wěn)定的前提下，以中央政府上劃部分事權(quán)建立“國(guó)民基礎(chǔ)社會(huì)保障包”為突破口，深入推進(jìn)財(cái)稅體制改革。同時(shí)規(guī)范地方融資平臺(tái)，擴(kuò)大地方政府自行發(fā)債范圍，通過(guò)資產(chǎn)證券化拓寬地方政府融資渠道、并建立債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。所謂的“國(guó)民基礎(chǔ)社會(huì)保障包”是指用名義賬戶制統(tǒng)一各類人群的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行全國(guó)統(tǒng)籌；醫(yī)保參保補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)“費(fèi)隨人走”，人口跨行政區(qū)流動(dòng)時(shí)補(bǔ)貼由上級(jí)政府承擔(dān)。由中央政府把這些待遇都記錄到統(tǒng)一的個(gè)人社會(huì)保障卡中。但是政府究竟如何劃分中央與地方的權(quán)責(zé)，市場(chǎng)存在著很大的分歧。
再來(lái)看稅種改革。在完善稅制方面，逐步擴(kuò)大增值稅征收范圍，相應(yīng)合并營(yíng)業(yè)稅，同時(shí)推進(jìn)以房產(chǎn)稅和消費(fèi)稅為主的地方主體稅種建設(shè)。對(duì)于消費(fèi)稅，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的方案是，按照消費(fèi)地原則將國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅劃歸地方稅，由生產(chǎn)環(huán)節(jié)改為零售環(huán)節(jié)征收，同時(shí)將車輛購(gòu)置稅劃歸地方稅。健全地方稅體系的一個(gè)重要步驟是建立房產(chǎn)稅體系。但房產(chǎn)稅是一個(gè)較難征收的稅種，需要解決信息征集和房產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題，要有相關(guān)的立法保障，要求財(cái)政、稅務(wù)部門審慎設(shè)計(jì)、周密準(zhǔn)備。2011年1月，上海、重慶都曾經(jīng)開(kāi)展了房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作，但似乎效果都不明顯。試點(diǎn)兩年，房產(chǎn)稅占財(cái)政收入的比重非常有限，并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。
今年杭州等地又傳聞房產(chǎn)稅試點(diǎn)將開(kāi)展。市場(chǎng)預(yù)計(jì)十八屆三中全會(huì)后，擴(kuò)圍房產(chǎn)稅試點(diǎn)將會(huì)盡快完善相關(guān)制度，等到過(guò)渡期后將全面推開(kāi)。市場(chǎng)擔(dān)心房產(chǎn)稅將對(duì)房?jī)r(jià)有嚴(yán)重的沖擊，從而影響地產(chǎn)企業(yè)的盈利以及相關(guān)上下游。不過(guò)，國(guó)信證券認(rèn)為房產(chǎn)稅的推出對(duì)房?jī)r(jià)和地產(chǎn)上市公司的短期利空不可避免，但是對(duì)于一線城市的房?jī)r(jià)影響不會(huì)很明顯，對(duì)于二、三線中小城市房?jī)r(jià)的影響暫時(shí)無(wú)法判斷。
“營(yíng)業(yè)稅改增值稅”也已經(jīng)擴(kuò)圍到全國(guó)9個(gè)省（直轄市）和3個(gè)計(jì)劃單列市，而且除了交通運(yùn)輸和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)之外，建筑安裝等越來(lái)越多的行業(yè)也將納入試點(diǎn)范圍。與此同時(shí)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局等有關(guān)主管部門，已將中央和地方調(diào)整“營(yíng)改增”后增值稅分成比例提上討論日程。開(kāi)征環(huán)境保護(hù)稅是未來(lái)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的必然之路，這將對(duì)傳統(tǒng)資源型如礦產(chǎn)開(kāi)采企業(yè)和重污染如鋼鐵、化工、造紙行業(yè)造成新的影響，并反之有利于環(huán)保行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。今年7月，財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉表示，將積極推進(jìn)環(huán)境稅費(fèi)改革，先選擇防治任務(wù)繁重、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)成熟的稅目開(kāi)征環(huán)境保護(hù)稅，再逐步擴(kuò)大征收范圍。
另外，自從2010年6月新疆首先試點(diǎn)資源稅從價(jià)計(jì)征改革后，原油、天然氣資源稅由從量計(jì)征改為從價(jià)計(jì)征，稅率5%。實(shí)施一年后，新疆地方新增油氣資源稅收入占比超過(guò)新疆2011年財(cái)政收入的3%。
關(guān)鍵詞2：土地流轉(zhuǎn)制度改革
土地改革的核心是盤活農(nóng)地，解放農(nóng)村生產(chǎn)力，大大提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)化。同時(shí)也緩解城市建設(shè)用地不足的壓力。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心認(rèn)為，“現(xiàn)行土地制度存在權(quán)利二元、市場(chǎng)進(jìn)入不平等、價(jià)格扭曲和增值收益分配不公等弊端�！倍乱惠喭恋刂贫雀母锏哪繕�(biāo)是“建立兩種所有制土地權(quán)利平等、市場(chǎng)統(tǒng)一、增值收益公平共享的土地制度”。
土地流轉(zhuǎn)是預(yù)期制度改革中最大的紅利之一，但同時(shí)也是最有難度和爭(zhēng)議的改革措施之一。土地流轉(zhuǎn)是指擁有土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)的農(nóng)戶將土地經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他農(nóng)戶或經(jīng)濟(jì)組織，即保留承包權(quán)，轉(zhuǎn)讓使用權(quán)�，F(xiàn)階段我國(guó)農(nóng)村集體土地使用權(quán)不能通過(guò)市場(chǎng)流轉(zhuǎn)，更不能直接入市。條塊分割的土地制約了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、機(jī)械化的發(fā)展，導(dǎo)致農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)面臨著一系列制度和操作障礙，規(guī)模生產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)在黑龍江等地已經(jīng)在探索農(nóng)村集體土地的流轉(zhuǎn)形式，也就是土改。
農(nóng)地“確權(quán)”是土地流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，當(dāng)前，土地級(jí)差收益都是落入地方政府口袋，而農(nóng)村集體土地的所有者農(nóng)民并沒(méi)有享受土地增值收益，這也造成了社會(huì)不穩(wěn)定因素。所以土地流轉(zhuǎn)制度改革關(guān)鍵在于相關(guān)政策法律制度上的突破。它的進(jìn)度將決定農(nóng)地流轉(zhuǎn)的空間和未來(lái)�，F(xiàn)在農(nóng)地所有權(quán)的確權(quán)工作已基本完成，而經(jīng)營(yíng)性用地和公益性用地使用權(quán)確權(quán)在2014年前應(yīng)能基本完成，宅基地確權(quán)稍晚�？傮w看，農(nóng)用地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)將步入快車道。
目前已經(jīng)有多地在探索經(jīng)營(yíng)性集體建設(shè)用地的流轉(zhuǎn)，比如，安徽蕪湖“鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府全程主導(dǎo)”模式、蘇州“有限放開(kāi)”模式、廣東南�！吧鐓^(qū)股份合作制”模式、廣東“農(nóng)地直接入市”模式等等；另外，重慶、成都、嘉興、天津、深圳、福建沙縣等省地進(jìn)行了積極試點(diǎn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。今年1月深圳市公布“土改”細(xì)則方案，原農(nóng)村集體經(jīng)濟(jì)組織工業(yè)用地使用權(quán)可入市交易，這被看作具有突破意義的“二次土改”。
基于對(duì)“土改”的良好預(yù)期，A股市場(chǎng)熱炒土地流轉(zhuǎn)概念，先后對(duì)農(nóng)業(yè)股、到林業(yè)股、地產(chǎn)股、海南板塊等進(jìn)行了輪炒，但是由于炒作成分過(guò)大，“土地流轉(zhuǎn)”概念經(jīng)過(guò)波炒作后已經(jīng)快速回落。但“土地流轉(zhuǎn)”制度在于長(zhǎng)遠(yuǎn)，未來(lái)一旦政策落實(shí)，則真正空間較大。
關(guān)鍵詞3：深化國(guó)企改革
在10月中旬上海自貿(mào)區(qū)板塊炒作降溫后，市場(chǎng)曾經(jīng)掀起了一輪以上海本地股為代表的國(guó)資改革概念板塊，之后隨著澄清，該板塊炒作也隨之退潮。不過(guò)，國(guó)資改革也可能成為本次會(huì)議的一個(gè)重要議題。
本周，媒體公布了國(guó)資委副主任黃淑和的講話，其表示國(guó)企改革方案爭(zhēng)取三中全會(huì)后出臺(tái)，講話主要精神是推行公有制多種實(shí)現(xiàn)形式的政策措施，根據(jù)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的改革要求，推動(dòng)企業(yè)在改制上市、兼并重組、項(xiàng)目投資等方面，積極引入民間資本和戰(zhàn)略投資者，全面推進(jìn)國(guó)企股份制改造。市場(chǎng)也把此次改革稱為國(guó)企新改革。我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制和國(guó)有企業(yè)改革仍存在定位不清、經(jīng)營(yíng)效率低下、競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)等問(wèn)題，需要進(jìn)一步明確國(guó)有資產(chǎn)職能定位、推進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)資本化、改進(jìn)運(yùn)營(yíng)模式和治理方式。
中金公司認(rèn)為，從效率和公平兩方面看，國(guó)企改革勢(shì)在必行。銀河證券認(rèn)為，未來(lái)幾年可能呈現(xiàn)“民進(jìn)國(guó)不退”的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，既開(kāi)放壟斷領(lǐng)域的民資準(zhǔn)入，又對(duì)存量的國(guó)資進(jìn)行制度改革式的盤活和調(diào)整。具體措施包括：（1）國(guó)企壟斷領(lǐng)域?qū)γ褓Y開(kāi)放；（2）上海國(guó)企改革主線上的資產(chǎn)重組和注入類機(jī)會(huì)。2013年國(guó)資委提出的國(guó)企改革重點(diǎn)工作中，以上市公司為平臺(tái)推動(dòng)資源整合是改革重要方向。
第一條投資主線下可以關(guān)注：油氣開(kāi)采（杰瑞股份、準(zhǔn)油股份、廣匯能源）、鐵路投資（大秦鐵路、永貴電器等）、電信投資（二六三）、水和垃圾等公用事業(yè)（盛運(yùn)股份、桑德環(huán)境、碧水源）等；第二條主線重點(diǎn)關(guān)注上海國(guó)資委旗下上市公司中具有事件性預(yù)期的標(biāo)的，包括友誼股份、上海機(jī)場(chǎng)、申通地鐵、浦東建設(shè)、海立股份、光明乳業(yè)、金楓酒業(yè)、錦江股份、氯堿化工、三愛(ài)富、益民集團(tuán)、新世界等。
10月份，上海市正在嘗試出臺(tái)地方國(guó)有企業(yè)改革試點(diǎn)方案的消息不斷，有望成為未來(lái)A股行情的重要驅(qū)動(dòng)力和主戰(zhàn)場(chǎng)之一。瑞銀證券卻有不同看法，認(rèn)為如果三中全會(huì)上關(guān)于國(guó)企改革的提法超出尋常的習(xí)慣用語(yǔ)，出臺(tái)國(guó)有資本出資人和國(guó)有資產(chǎn)管理分開(kāi)的明確計(jì)劃（比如將部分國(guó)有股劃轉(zhuǎn)給社�；穑�、國(guó)有企業(yè)從部分行業(yè)退出或分拆一些大型國(guó)企、要求地方性國(guó)企分紅等，這才意味著政府改革國(guó)企的決心超出預(yù)期。
關(guān)鍵詞4：利率、匯率市場(chǎng)化改革
從放開(kāi)商業(yè)銀行貸款利率的下限、到上海自貿(mào)區(qū)再到民營(yíng)銀行，我國(guó)金融改革的步伐一直在審慎邁進(jìn)。其實(shí)早在2010年底，央行行長(zhǎng)周小川《關(guān)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的若干思考》一文中，對(duì)推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的方向、進(jìn)程、條件等方面都做了前瞻性的闡釋。至此，中國(guó)的利率市場(chǎng)化只剩下最后的“驚險(xiǎn)一跳”——放開(kāi)存款利率上限管制了，但這并不簡(jiǎn)單。
招商證券分析，如果立即實(shí)施存款利率市場(chǎng)化，在中國(guó)的現(xiàn)實(shí)背景下將導(dǎo)致銀行間的攬存大戰(zhàn)，存款利率在惡性競(jìng)爭(zhēng)下不斷上升。同時(shí)為了彌補(bǔ)存款利率上升，銀行傾向于高風(fēng)險(xiǎn)的放貸業(yè)務(wù)，以維持一定的盈利空間。銀行的存貸差、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量都會(huì)受到負(fù)面的沖擊，從而影響金融體系的穩(wěn)定。而利率市場(chǎng)化也一直被市場(chǎng)看作是銀行股的一個(gè)長(zhǎng)期利空因素。
存款利率市場(chǎng)化需要一個(gè)過(guò)程。根據(jù)央行的表示，存款利率市場(chǎng)化的下一步動(dòng)作將從銀行間市場(chǎng)上的同業(yè)存單入手，待條件成熟時(shí)發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品的市場(chǎng)化定價(jià)范圍。這也是央行一貫的思路，即利率市場(chǎng)化將按照“先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額”的順序進(jìn)行。
推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，倒逼金融機(jī)構(gòu)提升競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力，為人民幣資本項(xiàng)目可兌換奠定基礎(chǔ)，推進(jìn)民營(yíng)銀行形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制也是其中的一個(gè)新舉措。近期蘇寧云商等一大批民營(yíng)企業(yè)申請(qǐng)成立民營(yíng)銀行一度成為市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)。同時(shí)市場(chǎng)也期待推動(dòng)大額可轉(zhuǎn)讓存單（CD）的利率市場(chǎng)化，取消貸款利率下浮限制，擴(kuò)大市場(chǎng)化定價(jià)的金融產(chǎn)品規(guī)模，形成完整的市場(chǎng)化基準(zhǔn)收益率曲線。
另外就是推進(jìn)匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化和人民幣資本項(xiàng)目可兌換。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心預(yù)計(jì)十年內(nèi)使人民幣成為主要的國(guó)際結(jié)算和投資計(jì)價(jià)貨幣，在局部市場(chǎng)成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。以此倒逼外匯市場(chǎng)、跨境投資、債券市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)本外幣綜合經(jīng)營(yíng)等領(lǐng)域的改革�？傮w來(lái)看，將以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和城鎮(zhèn)化建設(shè)需求為重點(diǎn)來(lái)完善金融市場(chǎng)體系。
(資料來(lái)源于環(huán)球經(jīng)濟(jì)網(wǎng))